业绩有所波动。 公司发布 2018 年 3 季报,报告期内,公司实现收入、归上净 利润、扣非后归上净利润分别为 18 亿元、 2.22 亿元、 2.01 亿元,分别同比 增长 5.30%、 -9.97%、 -15.12%。其中, 3 季度单季度实现收入、归上净利润、 扣非后归上净利润分别为 6.41 亿元, 0.68 亿元、 0.59 亿元,分别同比增长 0.97%、 -30.37%、 -37.04%。
   
毛利率下降、坏账计提影响业绩。 2018 年前三季度公司毛利率为 30.87%, 同比下降 2.9 个百分点,其中, 3 季度毛利率为 28.55%,同比下降 4.6 个百 分点。毛利率大幅下降主要系光伏业务受新政影响,产品价格大幅下降所致, 另外,原材料铅钙合金极板价格大幅波动,以及部分元器件价格上涨也影响 了公司毛利率。 2018 年 3 季度公司资产减值损失为 1885 万元,同比上升 1580%,主要系公司下游充电机模块客户福建宇福智能科技有限公司有 1.2 亿元应收账款逾期,计提坏账准备所致。
   
汇兑损益贡献较大。 2018 年 3 季度公司财务费用为-0.2 亿元,财务费用率为 -3.06%,同比下降 4.55 个百分点,主要系美元汇率变动导致汇兑收益增加所 致。 3 季度公司管理费用率、销售费用率分别为 7.62%、 8.44%,分别上升 0.84、 0.61 个百分点。
   
数据中心业务稳健增长,光伏拖累收入增速。2018 年 3 季度公司实现收入 6.41 亿元,同比增长 0.97%。公司数据中心业务继续维持稳健增长,但,光伏逆 变器业务由于下游装机量同比下降,收入增长较弱,影响了公司整体收入增 速。
   
投资建议: 调整为“审慎推荐-A”评级,调整目标价为 7.5-8 元。
   
风险提示: 光伏、新能源汽车行业政策风险; 应收账款减值风险。